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为应对全球气候变化挑战，实现绿色低碳、可持续发展，清洁能源转型成为时代共识。电力行业碳减排主要方式为提高风电、光伏等绿色清洁能源发电占比，交通行业碳减排的主要方式为提升出行工具的电动化率。新能源行业在此背景下得到蓬勃发展，新能源汽车销量、风电、光伏装机持续高增。本文以锂电池和光伏行业2022年年报和2023 年一季报总结为契机，力求反映市场需求、产品价格、行业政策、财务状况等变化趋势，为投资者提供投资思路。
锂电池：走势弱于沪深300 指数，适度关注三条投资主线。2023年以来，锂电池板块指数下跌10.0%，显著弱于沪深300 指数。板块2022 年营收和净利润分别增长70.9%和122.4%，但2023 一季度增速分别为30.8%和1.7%，预计2023 年全年业绩增速将显著回调，主要系产业链价格总体承压且需求增速回落。全球主要国家持续鼓励新能源汽车行业发展，我国中央经济工作会议等重要会议均提及新能源汽车，新能源汽车行业已逐步过渡至强产品驱动；2023年一季度全球新能汽车销售同比增长28.8%，全球占比13%；2023年1-4 月我国同比增长43.5%，占比27.0%，预计2023 年仍将保持两位数增长。2023 年以来，上游原材料价格短期显著回调，目前部分材料前期价格已基本触底，短期看反弹，后续关注需求增速及产能释放进展。目前板块估值约19 倍，维持行业“强于大市”
投资评级；建议适度关注三条投资主线：一是产业链下游，主要为动力电池龙头及二线动力电池优质标的；二是锂电池中游材料领域，重点关注具备成本优势的标的；三是储能和充电桩细分领域的主题投资机会。
光伏：23Q1 业绩增速有所分化，产业链利润将向下游转移。2022年，尽管全球经济遭受诸多不利因素影响，但能源安全和清洁能源转型得到市场共识。光伏作为具备竞争的清洁能源，市场需求呈现不断扩大趋势，全球新增光伏装机230GW，同比增长35.3%，而2023 年第一季度，全球光伏装机需求淡季不淡。经过2021、2022年以来的大幅扩产，光伏产业链供给端总量趋于充裕，2023 年第一季度光伏产品价格松动，中长期下行空间打开。2022 年，A 股光伏公司实现营业总收入12083.28 亿元，同比增长70.37%；归属于上市公司股东的净利润1396.64 亿元，同比增长127.66%。
2023Q1，光伏板块实现营业总收入3099.55 亿元，同比增长39.23%；归属于上市公司股东的净利润424.69 亿元，同比增长61.93%。2023Q1 逆变器、石英坩埚、光伏设备、光伏支架、光伏玻璃板块营收增速靠前，光伏支架、石英坩埚、逆变器、太阳能电 池片、光伏组件归母净利润同比增速居前。2023Q1 光伏产业链价格松动，制造端利润处于重新分配过程，但盈利能力仍处于较高位置。2023 年各环节新增产能巨大，制造端供给能力充裕，光伏产品价格有望向下寻求新的平衡点，制造端盈利能力存向下调整压力。同时，不同环节盈利能力将会分化。维持行业“强于大市”投资评级。经历一轮快速杀估值后，目前光伏板块估值已在历史低位，待产业链价格企稳后，建议投资者关注储能/微型逆变器、TOPCon电池、一体化组件厂、光伏玻璃和光伏设备头部公司。具体标的：
固德威、锦浪科技、昱能科技、钧达股份、晶科能源、晶澳科技、隆基绿能、福莱特和奥特维。
风险提示：国内外宏观经济下滑超预期；新能源汽车销售不及预期；行业政策执行力度不及预期；行业竞争加剧；细分领域价格大幅波动；全球产业链供应链不确定。全球装机需求不及预期风险；国际贸易摩擦风险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险。
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